Economía: Zoltán Pozsár: el húngaro cuyo consejo es el más consecuente

Para la persona promedio que solo gana dinero en forma de salario, no parece muy sangriento ser alguien como un analista del mercado monetario. ella¿Qué hace realmente, qué hace un analista del mercado monetario?

Mi razonamiento es estar en la imagen hacia dónde se dirige la economía global y qué van a hacer los bancos centrales con las tasas subyacentes. Mi trabajo es realizar un seguimiento de dónde viene el dinero, cómo van los márgenes de interés, quiénes son los jugadores y en qué empresas, inversores y bancos están recibiendo o invirtiendo dinero. Se debe prestar especial atención a qué banco tiene la cantidad de dinero en el sistema o cuántos fondos necesita. Esto debe monitorearse diariamente para determinar hacia dónde se dirigen las tasas de interés.

Básicamente, debe leer una imagen de un mosaico que muestre dónde estarán las tasas de interés en el futuro.

Tengo que tener una opinión y que los clientes, los principales inversores institucionales, los especuladores o el banco para el que trabajo, pongan su liquidez en perspectiva y gestionen sus carteras en consecuencia. En mi puesto, hay que tener un punto de vista sobre estos asuntos, porque entran clientes o colegas del banco y todos tendrán preguntas sobre el dólar, el yen, el euro, el franco suizo, los diferenciales de tipos de interés locales y otras monedas. Y para seguir siendo relevante, necesita predecir bien los mercados y evitar que sus consejos pierdan dinero con otros.

Todo esto no se enseña realmente en las universidades, en campos como el mío tienes que desarrollar el conocimiento tú mismo, pero obtendrás las ideas básicas en la universidad. Entonces comienza tu primer trabajo, te arrojan a aguas profundas y aprendes a nadar. Ciertamente el agua es profunda, llena de tiburones, y siempre hay que nadar …

¿Cómo puede alguien de un pequeño país europeo convertirse en uno de los principales analistas del mundo?

Cuando fueron contratados en Pécsiközgáz en ese momento, se les preguntó en una entrevista de trabajo cuál era la opinión de un emprendedor económico y empresario. Realmente no pude contestar. Luego vinieron las conferencias y fue en la clase de macroeconomía del profesor Peter Mach donde descubrí lo que me interesaba. Allí conocí la macroeconomía, la economía global y el libro que aprendimos de él también fue muy inspirador. Estamos hablando de 1997, luego vino la Gran Crisis Económica Asiática.

Recuerdo haber escuchado las noticias financieras en CNN de que el FMI estaba haciendo esto y aquello en Corea del Sur y no entendí nada al respecto.

Fue entonces cuando fuimos al maestro después de la clase y él estaba listo para explicar. Creo que empezó ahí. Luego, a través de Pécs Central Gas, fui a Suecia con una beca, donde conocí a estudiantes de Corea del Sur, así que llegué a Corea del Sur, donde completé un MBA. Pécsiközgáz presentó las instituciones y la red de contactos y ayudó al mundo. Es una estación muy importante en este sentido. Pero también es parte de la profesión que no importa cómo uno estudie macro y finanzas hasta que ingrese a un banco, uno no ve cómo una organización así opera realmente desde adentro. En mi primer trabajo me di cuenta de que hay muchas diferencias entre los estudios del mundo real y universitario.

¿Cómo fue el mundo real? ¿Cómo llegaste a Estados Unidos?

Siempre ha sido mi sueño convertirme en analista macroeconómico en Estados Unidos. Pude cumplir este sueño al venir a los Estados Unidos en 2002 después de graduarme con un MBA, que fue ayudado por mis relaciones. Un ex profesor mío me aconsejó que trabajara para una empresa de análisis económico y eso es exactamente lo que quería. Lo hice durante 6 años, pero luego me aburrí y quise cambiar. Era la época de la Gran Depresión de 2008: buscaba trabajo, pensaba adónde ir después, observaba la evolución económica, anotaba lo que veía por las tardes y los fines de semana.

¿Se ha convertido esta en su búsqueda de servicios bancarios en la sombra? Hasta donde yo sé, él fue el primero en lidiar con esto en el negocio.

Sí, en serio. El sistema financiero comenzó a colapsar y todos querían entender por qué colapsó, entonces, ¿qué pasará? Si los bancos son solventes, ¿qué debería hacer el banco central en tal situación? Empecé a pensar en ello y escribí un artículo sobre lo que podría salir de esta crisis. Envié el artículo a algunas personas que ni siquiera conocía, incluido el jefe de análisis de mercado del banco central de Nueva York. No esperaba ninguna respuesta de él, pero escribió que lo había leído y me preguntó si quería que trabajara para el banco central. Así llegué a la Reserva Federal, la Reserva Federal de Estados Unidos, donde fui nombrado jefe de uno de los departamentos de análisis de mercado, diciendo que quienes trabajaban allí en el banco central en ese momento no entendían estos nuevos mercados que están ahora colapsando y sobre lo que estoy escribiendo mi artículo. Aquí es donde comencé a analizar la relación entre el sistema bancario y el sistema bancario en la sombra.

El sistema bancario en la sombra es una red de bancos que brindan servicios bancarios tradicionales y son los principales responsables de la intermediación crediticia por parte de los bancos. Los ejemplos incluyen compañías de seguros hipotecarios, bancos de inversión o fondos de cobertura. La importancia del sistema bancario en la sombra surgió durante la crisis económica mundial de 2008, como resultado de la cual las autoridades de supervisión financiera internacional están tratando de regular su trabajo. Hoy en día, las antiguas partes del sistema bancario en la sombra están bajo la supervisión del banco central, y los bancos centrales proporcionan liquidez a los participantes más importantes del sistema, por lo que lo que antes era «misterioso» ahora está en el centro de atención. El sistema bancario en la sombra de hoy es muy diferente de lo que era en 2008: las criptomonedas, las monedas estables y otras empresas que operan en el frente de la tecnología financiera son bancos en la sombra hoy en día. Aprendiendo de la experiencia de 2008, los bancos centrales están monitoreando activamente y tratando de guiar el desarrollo de nuevos bancos en la sombra.

Lo bueno de los bancos centrales es que tienen contactos en todas partes y al banco central le gusta hablar con todo el mundo y a todo el mundo también le gusta hablar con el banco central, así que gané una enorme red de contactos. Lo que gané allí es, creo, único y no se puede aprender en ningún otro lugar a menos que uno se siente en el banco central y hable con un millón de otros participantes del mercado, especialmente en medio de una crisis económica.

Cuando la crisis amainó, el director del banco central de Nueva York me pidió que describiera toda esta experiencia en un artículo más extenso y detallado. Este es el Artículo – Materia primaque conecta mi nombre. El G-20 utilizó este artículo para construir un sistema global de supervisión bancaria en la sombra. Así fue como llegué al Fondo Monetario Internacional (FMI), donde construimos el dinero para todo eso, y luego al Tesoro de los Estados Unidos como consultor en temas de financiamiento del mercado monetario.

Ahora es analista senior de Credit Suisse en Nueva York, por lo que ha realizado muchas conversiones relativamente.

Conocí a un economista senior de Credit Suisse que había estado siguiendo mi trabajo en el sector público durante mucho tiempo y tenía una idea de por qué no vine a Credit Suisse para ganar dinero de alguna manera con mi conocimiento del banco y los clientes. Y ahora aquí estoy.

Mirando hacia atrás, he tenido 3 trayectorias profesionales importantes en mi vida hasta ahora: análisis macro, mapeo del sistema bancario en la sombra, redacción de artículos en el sector público y análisis líder del mercado monetario con Credit Suisse. Estas no son tres áreas separadas, sino más bien tres áreas construidas una encima de la otra. Es importante que los cambios de carrera se desarrollen entre sí, de lo contrario, la carrera no se curvará hacia arriba. Han pasado 20 años desde que vine de Pécsiközgáz, así que ahora he tenido un cambio de carrera cada 6-8 años, cuando sigo rotando todo esto en función de lo que he aprendido. Pero disfruto donde estoy ahora y no siento la necesidad de otro turno; tengo suerte de no estar haciendo lo que hago como trabajo. Siento que encontré mi carrera, que probablemente sea mi mayor éxito.

Mientras habla, surge la imagen de un hombre muy proactivo: tenía su munición y siempre seguía lo que le interesaba y supo aprovecharlo bien.

Soy un hombre de negocios como dicen. Siempre hay una chispa que enciende a una persona. Estas fueron las lecciones de la macroeconomía, la preocupación por los bancos. Creo que eso es lo que se necesita para avanzar: algo de interés y tener una curiosidad intelectual que te haga perseguir una cosa. Entonces tienes que investigarlo y esforzarte siempre por poner algo nuevo sobre la mesa y ser el mejor en algo. La suerte también es muy importante. El hecho de que solo hubo una crisis económica cuando quise cambiar y despertó mi interés y eso fue algo que tuve que leer y escribir durante el fin de semana es un juego previo. Pero el acristalamiento es solo una parte y hay mucho trabajo por hacer al lado.

Dirijo el departamento de análisis del mercado monetario en un importante banco mundial.

Es un trabajo en el que uno aprende algo todos los días porque el mundo cambia: una vez que hay una pandemia, una vez que hay una crisis financiera, una vez que un barco se atasca en el Canal de Suez y cientos de barcos necesitan fondos adicionales que nadie esperaba. Pero desde algún lugar debe ser creado.

De esta manera, el aprendizaje continuo nunca se detiene, por eso es tan bueno, porque trabajar de esta manera no es aburrido, no estás haciendo lo mismo todo el tiempo porque las condiciones siempre están cambiando. Los precios se mueven y siempre se mueven de otra persona, siempre son impulsados ​​por otra cosa. Creo que quizás lo más importante es el aprendizaje continuo y las ganas de aprender.

Por cierto, me gustaría señalar que cuando miramos las series de tiempo (tasas de interés, niveles de precios, índices bursátiles), todo se trata de «historia» mirando hacia atrás, pero en los mercados monetarios y de capitales ponemos precio al futuro hoy, se trata de cómo resulta la Historia del futuro.

Nathan Rothschild supo antes que nadie que Wellington había derrotado a Napoleón con Waterloo y que los bonos del gobierno británico estaban en alerta (las tasas de interés cayeron) cuando el banquero «compró» el mercado de bonos al escuchar la noticia.

Esto es historia, pero sus dimensiones financieras no se enseñan en la escuela. La pandemia y qué grandes potencias -Estados Unidos, China y la Unión Europea- financiarán sus problemas actuales y la rapidez con la que se vacune a la población tendrá un impacto en el futuro. Hoy, estoy tratando de «ponerle precio» a este futuro a los mercados. La financiación es el «descuento» del futuro.

Las crisis ocupan un lugar especial en tu carrera. ¿Qué opinas de la crisis actual en el camino? ¿Existe alguna crisis económica?

En sentido estricto, actualmente no existe una crisis económica en las economías más grandes. Esto no se debe a aprender de la crisis de 2008, ya que todos en los círculos de política económica comenzaron a darse cuenta de que los bancos centrales y los ministerios de finanzas podrían trabajar juntos para lograr mucho. Todo esto puede verse obstaculizado solo por la voluntad política, pero ahora me parece que en todos los países los bancos centrales y los ministerios de finanzas se esfuerzan por garantizar que los ingresos que las personas han perdido de alguna manera regresen al torrente sanguíneo de la economía a través de los intereses.

Estos beneficios financieros monetarios mantienen el nivel de la economía. Hay países como, por ejemplo, Estados Unidos, donde la tasa de crecimiento de los ingresos de los hogares es mucho más rápida y los niveles de ingresos son mucho más altos durante la pandemia que antes de la pandemia porque los beneficios han sido muy generosos. Pero hay lugares donde la situación es completamente diferente. La respuesta del país a esta crisis ha sido más dramática desde una perspectiva de política económica que antes, y claramente conozco el mejor ejemplo de Estados Unidos porque sigo este mercado.

¿Cuál es la razón de esta diferencia entre las dos crisis?

A nivel macro, es precisamente porque los estados han actuado y llenado el vacío. En 2008, los bancos y las grandes empresas quebraron, ahora ningún gran banco ha corrido las cortinas y hay pocas grandes empresas. No exactamente porque la ayuda estatal llegó lo suficientemente pronto. No se trataba de dar una lección ahora a quienes se arriesgaban o se financiaban en exceso y tenían demasiada influencia.

La pandemia es un evento como ningún otro, y nosotros, que hemos estudiado economía, ahora hemos aprendido lo importante que es el estado como actor.