¿Conoces el experimento mental del gato del físico austriaco Erwin Schrödinger? En pocas palabras, la esencia es que se pone un gato imaginario en una caja cerrada. No se puede ver desde afuera, y la caja al lado del gato tiene un mecanismo que el gato no puede golpear y tiene las mismas posibilidades de romper o romper la cápsula de veneno. Si la caja se mantiene durante una hora, es imposible saber en qué posición estará el gato cuando se abra la caja.
El mercado de capitales también está lleno de estos gatos de Schrödinger. Imaginemos que la empresa está a la espera de una decisión judicial dudosa sobre su liquidación o no. En el primer caso la apuesta es de $0 y en el segundo de $100. Pero, ¿cuánto valor hay en el minuto antes de tomar una decisión? $50? Es decir, después de tomar la decisión, ¿perdemos o ganamos $50? ¿O un valor cercano a 0, porque todos evitan riesgos tan altos?
La inflación parece un gatito en este momento, según Attila Gyurcic, director de inversiones de Accord Fund Management. No sabemos si está vivo y seguiremos teniendo problemas con la inflación, o si está muerto, es decir, hemos lidiado con el deterioro del dinero.
¿Pasará o golpeará?
Hay argumentos para ambos, y casi tanto potencial como para derrotar la hiperinflación. Si miras hacia atrás en la historia por un momento, todos pensaron que el colapso monetario fue temporal, pero creció y creció. Ahora hay una situación temporal en la que la caja de inflación no se puede abrir durante algún tiempo. Es un dilema clásico de uno-dos-dos, pero comencemos con las señales de alta inflación.
Es muy difícil combatir la inflación mientras haya escasez de mano de obra a nivel mundial, y los trabajadores solo pueden ser atraídos con mejores ofertas salariales. A la economía estadounidense le faltan de dos a tres millones de personas
– Attila Gyurcsik cree.
Muchos se han quedado inactivos durante Covid y aún no han regresado al mercado. Y si la demanda supera en alguna parte a la oferta, como ocurre actualmente en el mercado laboral, el precio de la mercancía (trabajo) sube.
Los precios están subiendo en todas partes.
En los EE. UU., hay el doble de ofertas de trabajo que de solicitantes de empleo. Además, China ya tiene una gran escasez de trabajadores de cuello azul (no de oficina). Al mismo tiempo, el desempleo entre los graduados es del 20 por ciento, por lo que muchos se han capacitado, mientras que hay una escasez y una sobreoferta estructurales.
En tales casos, por supuesto, también se puede pensar en la inexplicable destrucción de la educación húngara, la falta de recursos o si la abolición de los requisitos de prueba de idioma podría ser una política consciente: ¿debería haber más mano de obra no calificada en casa? ¿Ir al extranjero? Si podemos avanzar hacia sectores intensivos en conocimiento en nuestro país es una gran pregunta, sin embargo, la espiral húngara de precios y salarios tiene un historial, lo que significa que los aumentos de precios y salarios van de la mano. De esta manera, se puede ganar la guerra contra la inflación, pero el final de la guerra aún está lejos.
También hay buenas noticias
Esta situación también genera consecuencias internacionales muy especiales. El sector manufacturero mundial se encuentra actualmente en recesión. Irónicamente, esto también tiene algo que ver con Covid. En ese entonces, rara vez gastábamos en servicios, pero sí en productos, a veces consumiendo en exceso y atesorando por miedo. Sin embargo, ahora, debido a la inminente recesión y los inventarios, la demanda de fabricación de bienes manufacturados no es alta.
Según los libros de sueños, si hay una recesión en el sector manufacturero, debería desencadenarse bajando las tasas de interés, pero la FED ahora está endureciendo la recesión en el sector manufacturero debido a la alta inflación, lo que significa aumentar las tasas de interés, lo que no ha ocurrido. Pasó mucho, lo que habla a favor de bajar la inflación.
La Bolsa de Valores de Nueva York el 23 de marzo de 2023 – Foto: Spencer Platt/Getty Images
Es por eso que el gato de la inflación puede estar muerto, lo que significa que podemos esperar que estemos haciendo un buen progreso en la lucha contra la inflación. Esto tiene todo tipo de efectos interesantes. Si las tasas de interés son altas, hay menos inversión, menos personas compran casas, lo que significa que los precios del mercado inmobiliario también pueden caer. El nivel de precios del mercado inmobiliario alemán ya ha caído un 16 por ciento.
Como resultado negativo de las altas tasas de interés, parecía haber comenzado una crisis bancaria, pero lo que ha sucedido hasta ahora, cree Attila Gyurcik, ni siquiera puede llamarse una crisis. Los bancos no están en crisis, tienen mucho efectivo (están bien capitalizados) y están en buena forma. Pero es cierto que los bancos están prestando más estrictamente en este momento y que la economía mundial se está desacelerando.
¿El gato de Schrödinger está vivo o muerto? No lo sabemos, pero felicidad y felicidad van de la mano seguro: si combatimos bien la inflación, es más probable la recesión, y si el crecimiento es bueno, hay más colapso monetario.
eso seria un record mundial
En cualquier caso, según Sander Jabeji, macroanalista de Concord Securities
Sería una hazaña en la historia económica si la inflación alcanzara cifras de un solo dígito en Hungría a finales de año, pero existe la posibilidad, porque si bien la inflación se disparó el año pasado, varios factores, como el tipo de cambio del florín, son moderados hoy. tarifa o precios de la energía.
Esto también es algo novedoso ya que ha habido una tendencia de debilitamiento de facto en el tipo de cambio del florín durante 10 años y ahora requiere un cambio en el pensamiento de los actores económicos. En otras palabras, es probable que el florín se fortalezca. Por supuesto, todo esto hace que las inversiones húngaras sean muy atractivas. Piénselo, a un extranjero no le interesa cuánto es la inflación húngara, lo que le importa es cuánto interés nominal está pagando el papel húngaro y cómo está creciendo el tipo de cambio entre el florín y el euro o el florín y el dólar. Mientras tanto. Ahora ambos tienen la oportunidad de ganar.
Sin embargo, según Sándor Jobbágy, la inflación húngara en realidad comenzará a caer en el verano, por ejemplo, y septiembre será el primer mes en que el efecto base ayudará aún más, ya que el efecto del aumento en el consumo apareció en la canasta de inflación húngara. . Hace un año, pero hasta entonces, hay un gran factor inflacionario ahí.
La inflación promedio anual ciertamente puede ser más alta que el año pasado (14,5 por ciento), pero si el año termina en un solo dígito, el valor promedio no superará el nivel del 16 al 18 por ciento. Mientras tanto, para nosotros en Occidente, la situación ya es mejor y la inflación no es un problema tan grande. La escasez de mano de obra en Europa occidental no existe en países como EE. UU., China o Europa central oriental.
América del Sur se volvió muy atractiva
Cuando hablamos de oportunidades en el mercado de capitales en un entorno de este tipo, los inversores no suelen pensar en América del Sur ni en Hungría. Al mismo tiempo, estos mercados son particularmente atractivos ahora porque los precios son muy buenos.
La relación P/E de un periódico sudamericano promedio es 6, lo que significa que la acción solo necesita generar seis años de ganancias. En comparación, el valor en los Estados Unidos es 18, pero según la serie temporal histórica de América del Sur, el valor está disperso entre 6 y 30, lo que significa que ahora está por debajo del intervalo habitual.
– dice András Büki, gerente de cartera de OTP Financial Management.
Agregue a esto el hecho de que la mayoría de las monedas están infravaloradas, y tanto la apreciación del precio de las acciones como la apreciación de la moneda generarán ganancias. Además, en América Latina, como en Hungría, los rendimientos reales futuros de las inversiones en bonos ahora son muy favorables.
Razones detrás
Pero, ¿cuál podría ser la razón de esto? Principalmente, hubo un giro a la izquierda en la política del continente, pero al mismo tiempo hubo más humo que fuego, y nuevas fuerzas como el presidente brasileño Luiz Inacio Lula da Silva no arrasaron los mercados de capital. Presentaron una campaña más fuerte de lo que finalmente hicieron.
En general, hay más posibilidades de una sorpresa positiva que negativa, pero no debemos olvidar que siempre puede pasar algo malo en el continente (piense en una mala Venezuela o Bolivia), y si hay nacionalización en otros lugares, eso es un gran problema. riesgo.
Los periódicos anuncian la victoria del nuevo presidente en Sao Paulo, Brasil, el 31 de octubre de 2022 – Foto: Daniel Muñoz/VIEWpress/Corbis/Getty Images
Sin embargo, hasta entonces, puede valer la pena comprar un fondo cotizado (ETF) que combine bonos, divisas o acciones en algunos países de América Latina, como Brasil y Colombia, o en otros lugares, como Chile o Perú. Donde la agitación política interna es alta, es mejor pellizcar acciones individuales.
En otras palabras, los madrugadores pueden aprovechar el miedo excesivo de los inversores. Esta tendencia es generalmente cierta de todos modos, por ejemplo, a menos que suceda algo grave durante un conflicto chino-estadounidense (con Taiwán, por ejemplo), los inversores deberían ver cómo la economía estadounidense crece un 1 por ciento, pero China se desacelera un 5 por ciento nuevamente. por ciento, y además cerró, después de lo cual aumentó el consumo, por ejemplo, es seguro que el gasto turístico de los chinos aumentó a pasos agigantados.
Más simple
Por supuesto, persuadir a un inversionista minorista húngaro para que compre una acción peruana o un bono colombiano o un fondo similar siempre es un gran desafío. Para la mayoría de los inversores, los valores de seguimiento de la inflación o los productos estrella del mercado de fondos mutuos, los fondos de bonos a corto plazo tienden a conservar más valor en un entorno de alta inflación. Mientras las tasas de interés se mantengan por encima del 10 por ciento, son ciertamente atractivas y casi imbatibles.
Cuando los bancos centrales elevan las tasas de interés, es decir, cuando pasan de la flexibilización cuantitativa al endurecimiento cuantitativo, es posible que las estrategias que apelan al dinero gratis ya no funcionen.
Pero en realidad, ahora hay una bifurcación en el camino, y nadie sabe con certeza qué sucederá con el gato de Schrödinger, si seguirá la inflación, las tasas de interés o una recesión más amplia. La recesión siempre se ha utilizado para hacer frente a la inflación, pero hoy en día la desviación estándar de las expectativas es aún mayor. Entonces solo hablamos de incertidumbres económicas, no mencionamos geopolítica.
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