La élite global se ha reunido: así afecta el discurso a la vida de los húngaros

El tema de la reunión de este año fue reevaluar la efectividad y transmisión de la política monetaria, es decir, el mecanismo de su impacto en la economía. Pero ¿por qué es importante para nosotros este evento un tanto académico?

Es una pena negarlo: el mercado esperaba con gran interés el evento de este año, no por una mayor receptividad a los temas académicos, sino porque

Lo que se diga aquí puede tener un impacto tangible y relevante para el dólar: afecta los precios de las acciones y los bonos, y determina cuántos euros deben pagarse por un dólar o, para nosotros, cuántos florines por un euro.

Gabor Regis, economista senior de Granite Alabkizilo, explicó en nuestro artículo. El mercado estaba esperando una señal en la reunión actual, principalmente de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal. Los representantes se preguntaban si Powell diría algo sobre la decisión sobre las tasas de interés de septiembre o sobre el camino a seguir para las tasas de interés.

Todos escuchaban las palabras del presidente de la Reserva Federal.

El creciente interés en el mercado se debe al entorno económico actual. Ha sido un período de mucha actividad en política monetaria: durante el coronavirus, los bancos centrales flexibilizaron significativamente sus políticas y luego, después de que la inflación aumentó, el entorno de tasas de interés alcanzó un nivel más alto.

En Estados Unidos –a diferencia de, digamos, los bancos centrales de nuestra región o el Banco Central Europeo– las tasas de interés aún no han comenzado a caer, aunque los inversores habían esperado anteriormente que esto sucediera en marzo.

Sin embargo, debido a datos de inflación superiores a los esperados, esto no se logró. Pero ahora, en septiembre, se espera que se rompa el hielo y el banco central finalmente recorte las tasas de interés.

Esto está respaldado por los datos de inflación, pero aún más por el creciente temor a una recesión. Sin embargo, es una cuestión de qué tan bien establecido esté, especialmente porque recientemente han llegado más datos macroeconómicos positivos del extranjero que de Europa.

– señaló Gabor Regis, quien afirmó que en su discurso Powell cumplió con las expectativas: no habló de los aspectos teóricos de la transferencia monetaria, sino de cosas muy concretas, como las causas de la inflación en los últimos años y el estado actual de la economía. economía. Se espera una decisión sobre economía y tipos de interés en septiembre.

Lo que pasó no fue lo que esperaba el presidente de la Reserva Federal

Powell identificó el virus Corona como un punto de partida para los procesos inflacionarios en el período reciente. En ese momento, la demanda de productos por parte de las familias aumentó y ni siquiera podían permitirse mucho los servicios. Al mismo tiempo, debido a las interrupciones en la cadena de suministro, la oferta disminuyó, lo que provocó un aumento de los precios.

En ese momento, la Reserva Federal percibió la inflación como temporal –o al menos así es como justificó no endurecer la política monetaria.

Al final resultó que, la inflación no fue en última instancia temporal: por un lado, se extendió a los servicios y, por otro, la guerra ruso-ucraniana provocó otro shock de oferta, especialmente en el área de los precios de la energía.

– mencionó el destacado economista en la gestión del Fondo Granit. Agregó que este asunto se vio agravado por las estrictas y prolongadas medidas contra el coronavirus en China y los altos precios de las materias primas. El mercado laboral se ha sobrecalentado, dado que muchas personas quedaron inactivas durante el coronavirus y no han regresado a trabajar. Así, el número de puestos de trabajo vacantes era el doble que el de desempleados, lo que también provocó un aumento de la inflación.

Ya en julio, la dirección de la Reserva Federal destacó que ahora debería prestar atención a sus dos objetivos (la Reserva Federal no sólo tiene un objetivo de inflación, sino que el pleno empleo también es uno de sus objetivos), pero todavía consideran que habrá un tipo de interés . Recortarán sólo si hay nuevas mejoras en los datos de inflación, es decir, si están convencidos de que ya está cerca del objetivo del 2 por ciento.

Pero en Jackson Hole, las comunicaciones mostraron un panorama diferente. Powell habló de la importante caída de la inflación y subrayó repetidamente que el mercado laboral ya no está sobrecalentado y que la presión inflacionaria no proviene de esa dirección.

El experto explicó. Según Powell, gracias a la estricta política monetaria fue posible restablecer el equilibrio entre la oferta y la demanda, por lo que ya se ha fortalecido la confianza del presidente de la Reserva Federal en que la inflación volverá de manera sostenible al nivel del 2 por ciento. Lo que todavía era incierto el último día de julio, Powell lo trató como un hecho menos de un mes después.

Ya es una certeza: se avecina una rebaja de tipos en septiembre

Powell también señaló que si bien el desempleo no es históricamente alto, ha estado aumentando durante un año, lo que indica nuevamente que es hora de recortar las tasas de interés.

Por tanto, un recorte de tipos en septiembre es casi seguro: según la formulación de Powell, ha llegado el momento de ajustar la política monetaria.

Esto ha sido posible antes, pero la Reserva Federal aún no lo ha anunciado de esta forma.

Según Regus, lo más sorprendente fue la otra parte de la directriz. Como dijo Powell, la tendencia es clara, pero el momento y el alcance dependerán de los datos recibidos. ¿Por qué es esto interesante? Recientemente, el mercado no sólo consideraba segura una reducción de tipos en septiembre, sino que ya había rumores de que no sería sólo de 25 puntos básicos, sino de 50 puntos básicos. Hasta ahora, esto parece poco probable: si la Reserva Federal ha sido tan restrictiva hasta ahora, ¿por qué recortaría aún más las tasas ahora?

Mientras tanto, Powell no descartó la posibilidad de un nuevo recorte de tipos en su discurso, sino que sólo enfatizó la naturaleza de la decisión basada en datos.

“Aquí esperaba que alegrara un poco el ambiente, pero en cambio tenía un tono relajado”, dijo Regős.

Por eso es importante para nosotros, los húngaros, lo que haga la Reserva Federal.

Pero ¿por qué nos importa a los húngaros lo que haga la Reserva Federal? Por un lado, el entorno de tipos de interés fijado por la Reserva Federal también afecta a la política monetaria húngara.

El mercado espera un cierto nivel de prima de interés de la política monetaria húngara en comparación con los tipos de interés de Estados Unidos y la eurozona. Por lo tanto, si la Reserva Federal aplica una política monetaria más flexible, el Banco Nacional de Hungría también tiene más posibilidades de reducir el tipo de interés, es decir, a finales de año podría estar disponible un tipo de interés del 6 al 6,25 por ciento. Sin embargo, hay un efecto más inmediato.

Los cambios en las expectativas con respecto a la política monetaria estadounidense afectan directamente el tipo de cambio euro-dólar, es decir, tal discurso puede fortalecer o debilitar, en nuestro caso, debilitar, el dólar. Esto también afecta al tipo de cambio florín-euro: un dólar más débil fortalece el florín, como se observó también el viernes.

Regis explicó. Marta Balogh-Becke, experta del Centro de Análisis MBH, destacó que los mercados ya han descontado un recorte de tipos de interés en septiembre. Después del discurso de Powell, es más probable un recorte de tipos de 25 puntos básicos que uno de 50 puntos básicos. Según el analista, el informe sobre el mercado laboral emitido el 6 de septiembre podría suponer un punto de inflexión en este sentido.

Si el mercado laboral se desacelera aún más y el desempleo continúa aumentando, aumentarán las posibilidades de un recorte de las tasas de interés de 50 puntos básicos en septiembre, mientras que con un crecimiento estable (125-150 mil) en el empleo y sin cambios en el desempleo, un rango más amplio de más de 25 puntos básicos no será necesario

– opina el experto de MBH. Señaló que las expectativas de recortes de las tasas de interés se han intensificado en el extranjero en las últimas semanas, y las expectativas de las tasas de interés del mercado en el país en general han disminuido en comparación con el mes pasado. Con esto, también puede haber margen para una mayor reducción de la tasa de interés oficial en este país. «Nuestras previsiones para finales de año sobre el tipo de interés básico, que actualmente se sitúa en el 6,50 por ciento, parecen ahora muy estrictas», dijo el experto a nuestro periódico.

Hungría no puede actuar aislada

Según Regus, vale la pena destacar algunas ideas del discurso del Gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey. Este discurso estuvo acompañado de mucho menos interés en el mercado que el discurso de Powell; agreguemos que el impacto internacional de la política monetaria inglesa también es más modesto.

Además de analizar las causas de la inflación, Bailey citó tres desafíos que afectan a los bancos centrales en la actualidad:

• ¿Qué puede hacer el banco central cuando el tipo de interés llega a 0 y la inflación debería aumentar? Esto también es importante porque las medidas adoptadas en ese momento pueden debilitar posteriormente la eficacia de las políticas antiinflacionarias; en otras palabras, el jefe del banco central está lo que significa que los pasos anteriores hicieron que fuera más difícil en relación con el actual colapso de la inflación.
• ¿Sobre qué base puede el banco central decidir si el shock es temporal? Como hemos visto, tanto el BCE como la Reserva Federal consideraron inicialmente que los shocks inflacionarios de los últimos años eran temporales, por lo que actuaron demasiado tarde.
• ¿Qué debería hacerse si los objetivos de estabilidad financiera y de política monetaria (metas de inflación) entran en conflicto entre sí? ¿Qué debería hacer el banco central, es decir, qué debería elegir si tiene que ser estricto y flexible al mismo tiempo? Este puede haber sido el caso, por ejemplo, durante el confinamiento por el coronavirus, cuando mantener la estabilidad financiera se convirtió en la principal preocupación.

Según el experto, estas cuestiones naturalmente también afectan a la política monetaria húngara. En nuestro caso, la trayectoria de cualquier shock es incierta y en cualquier momento podrían llegar nuevos shocks inesperados que afecten las decisiones de política monetaria. Ahora vivimos en una era de flexibilización de la política monetaria. Sin embargo, como economía pequeña y abierta, Hungría no puede actuar de forma aislada y debe prestar atención a cómo evoluciona la política monetaria de otros países de la región y de la Reserva Federal o el Banco Central Europeo.

En nuestro análisis anterior, estudiamos las reacciones del mercado al discurso de Powell en Jackson Hole, sobre el cual puede leer más haciendo clic aquí.