Nuevas críticas a la Fed: Esta vez la fiabilidad de los datos del mercado laboral es motivo de preocupación

Vivian Chiczelyescribe un investigador del Instituto de Investigación de Economía y Competitividad de la Universidad Nacional del Servicio Público en Micronum.

Las críticas a la política monetaria de la Fed provienen cada vez de más lugares. Recientemente, en relación con la quiebra del banco estadounidense Silicon Valley Bank (SVB), surgió la idea de que un ciclo muy intenso de subidas de tipos contribuyó en gran medida a los acontecimientos. Además, el período de abundancia de dinero de la última década también tiene sus efectos secundarios, incluida cierta inflación o el nivel sin precedentes del banco central. pérdidas.

Las acciones de la Fed también son importantes para Hungría, ya que el florín no puede ser independiente del movimiento del tipo de cambio del dólar, como lo pusieron claramente de manifiesto los acontecimientos del año pasado. Así, la actuación del banco central dominante en el mundo está rodeada de especial atención, y por tanto también la base sobre la que toma sus decisiones. Y todo esto lleva a una de las críticas más recientes: ¿Qué tan confiables son los datos en los que se basan las decisiones de la Fed, si los cambios en el proceso de recopilación de datos aumentan severamente la probabilidad de sesgo? Esta es una pregunta especialmente importante en un entorno económico un tanto incierto como el actual.

Si la Fed empujará a la economía a la recesión depende de la inflación y los datos del mercado laboral.

La Reserva Federal tiene un mandato dual, bajo el cual su tarea principal es asegurar el pleno empleo y la estabilidad de precios. La interacción entre los dos se explica por el hecho de que si la demanda de trabajadores excede la oferta, las empresas necesariamente se ven obligadas a aumentar los salarios. Esto conduce a precios más altos, es decir, a una mayor inflación. Los indicadores del mercado laboral y de inflación determinan principalmente la dirección de la política monetaria. Y por lo tanto

También pueden predecir las importantes consecuencias económicas de si los pasos monetarios necesarios conducirán al acercamiento oa evitar una recesión.

Los datos del mercado laboral de los últimos meses superaron las expectativas de los analistas en los Estados Unidos de América. Las bajas tasas de desempleo pueden interpretarse como algo positivo en sí mismas, pero la estrechez del mercado laboral en un período caracterizado por una lucha persistente contra la inflación a menudo significa que se pueden esperar aumentos más dolorosos en las tasas de interés.

Es doloroso para la economía estadounidense porque, si bien apoya la lucha contra la inflación, cada paso de endurecimiento es un paso hacia una economía en desaceleración. (La situación aquí es muy diferente, pero hay muchas similitudes También se puede decir que el mercado laboral húngaro es ajustado – editor)

Los efectos económicos reales de las altas tasas de interés ya se empiezan a sentir en Estados Unidos: el alto costo de acceder a los fondos desalienta en gran medida la actividad comercial. Es doloroso para otros países que tienen una exposición significativa a la economía estadounidense, o cuyas monedas se mueven muy de cerca con el dólar. Un dólar fuerte tampoco es favorable para el florín y las monedas de otros países emergentes, como vimos el año pasado.

¿Se puede confiar en los datos del mercado laboral?

Además de la tasa de desempleo, una de las estadísticas clave en las que se basan en gran medida las decisiones de la Fed es la encuesta JOLTS (Job Opportunities and Employment Turnover Survey), que también confirma bajas cifras de desempleo y un mercado laboral ajustado. decir encuesta JOLTS Basado en una muestra estratificada de aproximadamente 21,000 empresas y organizaciones gubernamentales seleccionadas al azar. La muestra se divide sobre la base de aspectos de propiedad, regiones, industrias y tamaño de los establecimientos. Así, las fuentes de datos son las empresas incluidas en la muestra, cuya disposición a responder determina principalmente la cantidad y calidad de los datos disponibles.

Y con esto, hemos llegado al origen del problema, que la tasa de respuesta a las encuestas económicas ha ido en fuerte declive desde la pandemia, y esto

Debido a la baja tasa de respuesta, esto puede suceder Se sobrestima la escasez del mercado laboral. Como muestra la figura adjunta, la tasa de respuesta de casi todas las encuestas está disminuyendo, pero esto es particularmente evidente en el caso de los datos de JOLTS: la tasa ha bajado del 44 % en 2021 al 31 % en un año.

Figura 1: Disminución de las tasas de respuesta a las encuestas de datos económicos en los Estados Unidos
fuente: Bloomberg

La tendencia de deterioro se explica en parte por el hecho de que las personas están cada vez más agobiadas por las constantes encuestas realizadas por los sectores público y privado, pero la disminución de la confianza en las instituciones y el gobierno también se considera entre las posibles explicaciones. Además, la disminución en el número de teléfonos fijos y la trazabilidad del número de identificación de llamadas también juegan un papel. Tampoco ayuda a aumentar la confiabilidad de los datos para los cuales las fuentes de financiamiento de la Oficina de Estadísticas Laborales están disminuyendo, es decir, da menos margen para profundizar el trabajo de investigación.

Las correlaciones anteriores son especialmente importantes en un entorno económico incierto como el actual, donde los mercados pueden reaccionar de forma muy sensible incluso ante cambios mínimos en los datos. Las reacciones de los inversores y actores económicos pueden tener consecuencias económicas y financieras en un sentido más amplio.

¿Qué muestran los datos?

A finales de enero, el número de puestos vacantes se había reducido a 10,8 millones, en comparación con los 11,2 millones de diciembre, según la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (bls) basado en su informe JOLTS. El número de trabajadores de nueva contratación aumentó de 6,25 millones a 6,37 millones, mientras que el número de despidos aumentó de 1,48 millones a 1,72 millones, es decir, el número de estos es el doble que el de trabajadores de nueva contratación.

El sector más afectado es la industria de la construcción, lo que se puede explicar principalmente por el aumento de las tasas hipotecarias y una caída en el mercado de la vivienda. El campo de los servicios de hospitalidad y entretenimiento, así como el sector financiero y de seguros, tampoco seguirá siendo el mismo.

Aunque los datos anteriores ya reflejan cierta caída, siguen siendo mucho más favorables en comparación con las expectativas de los analistas. Y para la Fed, el hecho de que el empleo esté disminuyendo por sí solo no le da suficiente espacio para moderar las subidas de tipos.

Figura 2: El número de casos de salida, despido y aceptación en miles
fuente: únicoy datos de JOLTS. Nota: Los datos incluyen todos los establecimientos comerciales excepto los proyectos agrícolas.

Vale la pena mirar la parte de rotación del indicador, que también incluye el número de personas que dejan sus trabajos voluntariamente. Al mismo tiempo, quienes dejan de trabajar también crean puestos de trabajo, lo que significa que el número de oportunidades laborales también aumenta debido a la rotación de empleados. Como se muestra en la Figura 2, el número de reincidencias muestra un ligero aumento, mientras que el número de salidas voluntarias ha disminuido según los datos más recientes. Sin embargo, el número de admisiones aún superó el valor combinado de salidas y despidos en 772.000.

¿Por qué se pueden distorsionar los datos?

Por sí mismo, una tasa de llenado baja no significa necesariamente que los datos reflejen la realidad de manera inexacta. Por otro lado, la continuación de la tendencia actual aumenta cada vez más la probabilidad de distorsión. Entonces la tasa de respuesta disminuyó. lo distorsionaría Los resultados de los encuestados que no responden a la encuesta son sistemáticamente diferentes de los que sí lo hacen. Por otro lado, si el número de participantes en ambos campos cambia en la misma cantidad, los resultados aún confirman las tendencias correspondientes para los procesos reales.

Puede dar lugar a distorsiones, por ejemplo, si los datos sobre las posiciones abiertas no reflejan la realidad.

por ejemplo En el caso de una vacante, no importa la urgencia de cubrirla o, si es posible, la empresa puede continuar sus actividades sin interrupción incluso sin contratar un nuevo empleado.

Los datos también pueden estar distorsionados por el hecho de que en muchos casos se anuncia una oportunidad de trabajo aunque ya no sea válida y se olvidan de retirarla después de que ya se ha llenado. Además de razones técnicas, es podría sucederPublican anuncios de trabajo para que parezca que a la empresa le está yendo bien y está creciendo.

Se utilizan varios métodos para evitar una caída en la tasa de finalización, como acortar las encuestas, proporcionar múltiples formas de proporcionar respuestas, pero también, a veces, ofrecer incentivos financieros.

Las consecuencias de las decisiones sin fundamento

Si la fiabilidad de los datos está realmente en entredicho y miles de personas son despedidas por ello, podemos hablar de daños económicos y sociales significativos, pero innecesarios. Las tasas de interés constantemente altas, y posiblemente nuevos aumentos en las tasas de interés, aumentan la posibilidad de una desaceleración económica, lo que conlleva muchas dificultades no solo en el sector empresarial, sino también en el sector de los hogares, especialmente entre aquellos que están endeudados.

El anterior tema central no puede quedar sin decir, es decir, cómo

Si la inflación actual puede realmente abordarse elevando las tasas de interés por parte del banco central, si la causa principal no está del lado de la demanda, sino del lado de la oferta.

Por lo tanto, la incertidumbre sigue estando agudamente presente. La quiebra de los bancos ese día también provocó nuevas preocupaciones. El entorno económico incierto también dificulta la planificación de las empresas, lo que también se refleja en los puestos de trabajo (véase, por ejemplo, a tiempo parcial) que están dispuestos a anunciar. Entonces, pueden surgir legítimas críticas sobre si es justo que las personas pierdan sus trabajos porque la Reserva Federal y el gobierno han inundado la economía con tanto dinero, y esto también ha contribuido a un pico de inflación que no se había visto en cuatro décadas.

Sin embargo, hay algunos elementos bienvenidos a los desarrollos: se espera que la inflación en Estados Unidos disminuya aún más, y si el mercado laboral resulta no ser tan ajustado como sugieren los datos, le dará a la Fed la oportunidad de buscar una reducción. línea de popa Todo esto significa un alivio para los mercados de acciones y bonos, pero también tendrá un impacto positivo en el mercado cambiario. (Una disminución significativa de la inflación también es real en nuestro país – Ed.).

Foto de portada: MTI/EPA/Michael Reynolds